İktisatbank'ın piyasa analizi: Tahvil piyasalarında yaşanan 'bozgun' yatırımcıları tedirgin ediyor

İktisatbank'ın 05 Ekim 2023'e ilişkin Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu şu şekilde:

Devlet tahvillerinde dünya genelinde yaşanan geniş çaplı satış baskısı piyasaları hafta başından bu yana tedirgin etmeye başladı. ABD'de 30 yıllık hazine tahvillerinin getirisi 2007'den bu yana ilk kez yüzde 5'e, Almanya'da ise 10 yıllık getiri 2011'den bu yana ilk kez yüzde 3 seviyesine yükseldi. Tahvil faizlerinde yaşanan 'amansız' yükseliş küresel ekonomiyi tehdit ederken, resesyon (yavaşlama) riskinin de hisse senetlerine ve şirket tahvillerine zarar verebileceğinden endişe ediliyor.

Takdir edeceğiniz üzere, küresel çapta enflasyonla mücadele kapsamında art arda ve uzun bir süredir devam eden faiz artışlar, tahvillerin fiyatını düşürürken, bu da elinde tahvil taşıyan yatırımcıların yine elindeki yatırımın değerinin düşmesi anlamına geliyor. Yakın geçmişte, örneğin Silikon Vadisi Bankası'nda neler olduğunu hatırlayınız. Pek çoğunuz sabit getirili bir enstrümanın vadeye kadar tutulması durumunda herhangi bir kayıp olmayacağını söyleyerek karşı çıkabilir, doğrudur, lâkin likidite ihtiyacının oyun değiştirici olabileceğini göz ardı etmeyin. 

Pekala nereden çıktı bu tahvil faizlerinde ani artış? Bunun ilk ve en kolay sebebi FED'den beklenen ilave faiz artırımları. Hatırlanacağı üzere, FED'in bir önceki başarısız iletişimle dolu toplantısında, üyelerin önümüzdeki yıllara yönelik projeksiyonları daha yüksek faiz hadlerine işaret ederken, bu yıl bitmeden de bir kez daha 25 baz puan faiz artırım ihtimali hâlen daha masa üzerinde sıcaklığını koruyor. Öte yandan, faizler yükseliş eğilimindeyken ve daha da artması beklenirken, zarar kes işlemlerinin tetiklenmesi ile tahvil piyasasında yaşanan çıkışların yükseliş eğiliminde (kartopu misali) etkili olabileceğini düşünüyoruz.

Faizin yükselmesi, öte yandan düşen bıçak misali yeni yatırımcıların içinin 'gıdıklanmasına' neden olurken, yükselen faiz ortamında yatırımcılar hisse senedi gibi getirisi belirsiz bir piyasadan çıkıp sabit getirili bir piyasaya geçmek istemesi de doğal olarak risk iştahını baltalıyor. MSCI Dünya hisse senedi endeksinin son 33 günde yaklaşık olarak yüzde 7 değer kaybettiğini de not edelim.

İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 05 Ekim - Perşembe